猪价持续创新高! 生猪养殖龙头企业将迎来成长红利
今年下半年以来，猪肉价格持续上扬，而猪肉股并没有动，有投资者不解，猪肉股还可以买入吗？
猪价上涨原因：产能大幅下行，猪价持续创新高，利润兑现成核心关注点2019年7月我国能繁母猪与生猪存栏同比-31.9%和-32.2%。能繁母猪存栏量创下历史新低，跌幅持续扩大。根据养殖规律，母猪到生猪出栏需经历 13 个月，意味着 13 个月以后的生猪存栏量将受当前母猪存栏影响。能繁母猪的大幅下降表明产能去化的幅度之大，供给收缩显著，生猪价格反弹将超越以往历次周期高点，持续时间也将更长。2019.8.26，我国部分省市生猪均价为 25.05 元/kg，环比+3.13%。当前猪价持续创新高，随着消费旺季的到来，以及非洲猪瘟对产能去化的影响之大及其持续性，我们认为猪价高位将持续到 2020 年中期。对于上市公司来说，在猪价高位确定的背景下，利润兑现成为关键。而当前股价与猪价背离，部分源于非洲猪瘟疫苗研发进展加速、上市公司月度出栏量数据不及预期等情况，我们认为短期因素影响投资者信心，随着公司利润层面的兑现，股价将迎来新的曙光。猪肉股未来关注点：母猪存栏量低位致猪价高企时间延长以及长期集中度提升未来两-三年，猪价高企可能性大。2019年7月我国能繁母猪与生猪存栏同比-31.9%和-32.2%。能繁母猪存栏量创下历史新低，跌幅持续扩大。根据养殖规律，母猪到生猪出栏需经历13个月，意味着13个月以后的生猪存栏量将受当前母猪存栏影响。能繁母猪的大幅下降表明产能去化的幅度之大，供给收缩显著，生猪价格反弹将超越以往历次周期高点，持续时间也将更长。这也意味着，具有高出栏量的生猪养殖户将在价格相对高位获得利润，迎来业绩释放。
我国生猪养殖以散户为主，2007年年出栏500头以下的养殖户比例为78.2%，至2017年该指标下降为45%。受环保政策、城镇化以及理性补栏等因素，中小养殖户补栏进程较为缓慢，而大型养殖户具备完善的环保解决办法、融资方式多样化等优势，养殖规模持续扩大，抢占市场份额，因此在过去两年中，我国生猪规模化程度快速提高。2017年我国生猪出栏量为6.89亿头，前22家生猪养殖企业合计出栏生猪5224万头，CR22约7.59%；前5家合计出栏3920万头，CR5约5.69%。我国生猪养殖行业呈现金字塔型，即头部小、底部大。随着散养户的加速退出，以及大规模养殖场的加速扩张，未来将呈现倒金字塔型。生猪养殖行业具备“大行业、小企业”的行业特征，也就意味着行业空间广阔，企业未来发展空间巨大。在这个过程中，集中度逐步提升，龙头企业将享受自身规模扩张带来的成长红利。综上，从中短期来看，猪肉股存在利润兑现的预期，利润释放最早在今年第四季度，至少持续至明年上半年。从中长期来看，生猪养殖规模化程度提高，行业集中度快速提升，利好生猪养殖龙头企业，可重点关注。
作者:赵玲 执业证书:A0680615040001
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